자사주 소각의 진짜 수혜주를 고르는 법

여러분이 이 글을 끝까지 읽으시면 자사주 소각시 혜택을 줄 수 있는 종목을 스스로 찾으실 수 있습니다. 

 

지금 증권가에서 자사주 매입 수혜주라는 제목의 리포트가 쏟아지고 있습니다.

자사주 비율 높은 종목 리스트를 나열하고 이 종목들이 오를 거라고 말합니다.

여러분도 이미 한두 번은 보셨을 겁니다.

그런데 그 리포트들이 말해 주지 않는 게 있습니다.

자사주 매입이 무조건 주가에 좋은 것은 아닙니다.

매입한 자사주를 어떻게 처리하느냐에 따라 주주에게 이로운 회사와 그렇지 않은 회사가 완전히 갈립니다.

어떤 회사는 매입 즉시 소각을 선언했고 어떤 회사는 금고에 쌓아두고 아무 말이 없습니다.

같은 자사주 매입 뉴스 아래에서 완전히 다른 선택이 갈리고 있는 겁니다.

수혜주 리스트만 보고 들어가면 실제로 주주 환원 의지가 없는 회사에 투자하게 될 수도 있습니다.

그래서 이글에서는 자사주 매입이 왜 주가에 영향을 주는지 처음 들어도 이해할 수 있게 풀어 드리고

어떤 회사가 진짜 수혜주이고 어떤 회사가 겉만 그럴듯한지를 구분하는 기준을 알려 드리겠습니다.

그리고 이미 많이 오른 종목이 아니라 아직 저평가된 종목을 직접 찾는 방법까지 보여 드리겠습니다.

끝까지 읽으신 분과 안 읽으신 분의 판단이 달라질 겁니다.

 

1. 자사주 매입이란 무엇인가

본론에 들어가기 전에 자사주 매입이 뭔지부터 정리하겠습니다.

자사주 매입이란 회사가 시장에서 자기 회사 주식을 돈을 주고 사들이는 행위입니다.

삼성전자가 삼성전자 주식을 사는 겁니다.

이해하기 쉽게 치킨으로 설명하겠습니다.

치킨 한 마리를 열 조각으로 나눴다고 하겠습니다.

주주 열 명이 한 조각씩 갖고 있습니다.

그런데 회사가 그중 두 조각을 돈을 주고 삽니다.

시장에는 여덟 조각만 남습니다.

여기서 길이 두 갈래로 나뉩니다.

첫 번째 길입니다.

회사가 그 두 조각을 태워버립니다.

치킨은 이제 여덟 조각짜리가 됩니다.

전체 크기는 같으니 남은 여덟 조각 각각의 가치가 올라갑니다.

이것이 자사주 소각입니다.

주주에게 직접적으로 이로운 방향입니다.

두 번째 길입니다.

태우지 않고 금고에 보관해 두다가 나중에 임원 성과급으로 나눠주거나 대주주 편에 있는 사람에게 넘깁니다.

기존 주주의 지분 가치는 그대로이거나 오히려 희석됩니다.

자사주 매입 공시가 나왔다고 해서 무조건 주가에 좋은 게 아닌 이유가 바로 여기 있습니다.

 

2. 자사주 매입이 주가에 미치는 영향

그렇다면 자사주 매입이 주가에 구체적으로 어떤 영향을 줄까요?

세 가지로 정리합니다.

첫 번째, 유통 주식수가 줄어듭니다.

시장에서 살 수 있는 주식의 수가 줄어들면 수요는 같은데 공급이 줄어드는 구조가 됩니다.

기본적으로 주가에 긍정적입니다.

두 번째, EPS가 올라갑니다.

EPS란 주식 한 주가 벌어들이는 이익이 얼마인지를 보여주는 숫자입니다.

회사의 이익 총액은 같은데 나누는 주식수가 줄어드니 주당 이익이 자동으로 올라갑니다.

EPS가 올라가면 밸류에이션이 개선됩니다.

세 번째, 경영진이 주가가 저평가됐다는 신호를 시장에 보내는 효과가 있습니다.

회사 내부 사정을 가장 잘 아는 경영진이 자기 회사 주식을 산다는 것은 지금 주가가 싸다는 판단이 담긴 행동입니다.

이 세 가지 효과가 동시에 작동할 때 자사주 매입은 강력한 주가 상승 트리거가 됩니다.

다만 반드시 전제가 있습니다.

매입한 주식을 소각하거나 확실한 주주 환원으로 이어질 때의 이야기입니다.

 

3. 자사주 매입 수혜 종목 3그룹

이제 수혜 종목을 이야기하겠습니다.

세 그룹으로 나눕니다.

첫 번째 그룹 — 자사주 비율이 높고 소각 의지가 명확한 종목입니다.

이 그룹이 가장 직접적인 수혜를 받습니다.

자사주 비율이 높다는 것은 소각 시 유통 주식수 감소 효과가 그만큼 크다는 뜻입니다.

여기서 핵심은 소각 의지의 명확성입니다.

공시를 통해 자사주 전량 소각을 선언한 회사, 이사회 결의로 소각 일정을 구체적으로 밝힌 회사가 이 그룹에 해당합니다.

금융지주들이 대표적입니다.

KB금융, 신한지주, 하나금융, 우리금융은 이미 수년째 자사주 매입과 소각을 주주 환원 정책의 핵심으로 운영하고 있습니다.

매년 수천억에서 1조 원 이상 규모로 소각을 이어가고 있습니다.

두 번째 그룹 — 자사주 비율은 높지만 소각 여부가 불확실한 종목입니다.

이 그룹이 가장 주의가 필요합니다.

자사주 비율이 높다는 이유만으로 수혜주 리스트에 이름이 오르는 경우가 많습니다.

그러나 경영진이 소각에 대해 아무런 입장을 밝히지 않은 상태라면 투자자 입장에서는 기대감만 있는 겁니다.

기대감은 실망으로 바뀔 수 있습니다.

세 번째 그룹 — 밸류업 관련 ETF입니다.

개별 종목을 직접 고르기 부담스럽거나 리스크를 분산하고 싶은 분은 ETF를 통해 접근할 수 있습니다.

자사주 매입 및 소각 실적이 높은 종목들을 바구니로 담은 ETF는 개별 종목 선택 리스크를 줄이면서 이 흐름 전체에 투자할 수 있는 방법입니다.

 

4. 자사주 매입시 주의할 함정들

대부분의 분석은 여기서 끝납니다.

자사주 비율 높은 종목 나열하고 금융지주 좋다고 하고 ETF 추천하고 마무리합니다.

그런데 자사주 매입을 자세히 들여다보면 반드시 확인해야 할 함정이 있습니다.

함정 1 — 매입 목적을 확인해야 합니다.

자사주 매입 공시에는 매입 목적이 반드시 기재됩니다.

주주 가치 제고 또는 소각 목적이라고 명시된 경우와 임직원 주식 보상 또는 스톡옵션 재원 확보라고 명시된 경우는 완전히 다릅니다.

후자는 매입한 주식을 임원들에게 나눠주는 구조입니다.

주주 입장에서는 아무런 이득이 없습니다.

공시를 직접 열어서 목적 항목을 확인하지 않으면 이 차이가 보이지 않습니다.

함정 2 — 매입 규모 대비 실제 소각 비율을 봐야 합니다.

어떤 회사는 매년 자사주 매입 공시를 냅니다.

그런데 매입한 주식을 소각하지 않고 계속 금고에 쌓아두고 있습니다.

자사주 잔고가 매년 늘어나고 있다면 매입이 소각으로 이어지지 않고 있다는 신호입니다.

최근 3년간 자사주 매입 총액과 실제 소각 총액을 비교해 보십시오.

소각 비율이 낮은 회사는 주주 환원보다 다른 목적이 있을 가능성이 있습니다.

함정 3 — 매입 직후 주가가 이미 크게 올랐는지 확인해야 합니다.

자사주 매입 공시가 나오면 시장은 즉각 반응합니다.

공시 당일 주가가 5%, 10% 오르는 경우도 있습니다.

그 시점에 따라 들어가면 이미 기대감이 선반영된 가격에 사는 겁니다.

실제 소각이 이루어지는 시점에 오히려 차익 실현 매물이 나올 수 있습니다.

공시 이후 주가 흐름을 반드시 확인해야 합니다.

 

5. 실전 체크 포인트 — 더블 필터

그러면 어떻게 구분하느냐?

저는 이것을 더블 필터라고 부르겠습니다.

두 단계입니다.

1단계 — 공시 필터입니다.

전자공시 다트에서 해당 종목을 검색합니다.

자사주 취득 결정 공시를 열어 반드시 세 가지를 확인합니다.

첫째, 취득 목적 항목에 소각 또는 주주 가치 제고가 명시되어 있는지 확인합니다.

둘째, 취득 완료 후 처리 계획이 있는지 확인합니다.

셋째, 최근 3년 내 자사주 소각 이력이 있는지 확인합니다.

소각 이력이 있는 회사는 이번에도 소각할 가능성이 높습니다.

소각 이력이 한 번도 없는 회사의 자사주 매입 공시는 신중하게 봐야 합니다.

2단계 — 밸류에이션 필터입니다.

1단계를 통과한 종목에 대해 두 가지 숫자를 확인합니다.

첫째, PBR입니다.

PBR이 1 미만이면 회사의 순자산보다 주가가 싸게 거래되고 있다는 뜻입니다.

자사주 소각이 이루어지면 주당 순자산이 올라가기 때문에 PBR이 낮을수록 소각 효과가 크게 나타납니다.

둘째, 연초 대비 수익률입니다.

자사주 비율이 높은 종목 중에서 연초 대비 수익률이 코스피 평균보다 덜 오른 종목을 남깁니다.

이미 크게 오른 종목은 기대감이 선반영되어 있을 가능성이 높습니다.

이 두 단계를 거치면 자사주 매입 이력이 있고 소각 의지가 명확하며 아직 저평가 상태이고 주가도 덜 오른 종목을 걸러낼 수 있습니다.

 

6. 주의사항 3가지

마지막으로 주의하셔야 할 점을 정리하겠습니다.

첫째, 자사주 매입 공시 하나만 보고 들어가지 마십시오.

매입 목적, 소각 계획, 과거 이력을 반드시 함께 확인해야 합니다.

공시 하나만 보고 들어가면 이 구분이 보이지 않습니다.

둘째, 이미 주가에 반영된 종목이 있습니다.

자사주 매입 테마가 시장에 알려지면서 관련 종목들이 빠르게 오른 경우가 있습니다.

지금 시점에 이미 크게 오른 종목을 쫓아가는 것은 신중할 필요가 있습니다.

셋째, 시장 전체의 불확실성을 함께 봐야 합니다.

아무리 좋은 자사주 매입 재료도 시장 전반이 흔들리는 구간에서는 개별 호재가 묻힐 수 있습니다.

자사주 소각 효과가 주가에 반영되기까지는 시간이 필요하다는 점을 기억하십시오.

 

마무리

정리하겠습니다.

자사주 매입은 무조건 호재가 아닙니다.

매입한 주식을 소각하는 회사와 금고에 쌓아두는 회사는 투자자 입장에서 완전히 다른 종목입니다.

수혜주 리스트에 의존하지 마십시오.

더블 필터로 직접 확인하십시오.

공시 필터로 소각 의지를 확인하고 밸류에이션 필터로 이미 오른 종목을 걸러내십시오.

시장의 소음에만 귀를 기울이면 구조가 바뀌는 소리를 놓치게 됩니다.

이 글에서 설명드린 더블 필터와 체크포인트 세 가지를 바탕으로 직접 종목을 검증해 보십시오.

판단은 여러분이 하시는 겁니다.